電動床 與公司現有主業有較強協同效應公司現有主業做戶用和工商業用智能燃氣表以及燃氣管理軟件,在表具的智能控制和遠程通信有技術協同效應;市場方面2016 年收購的北京銀證的300 傢客戶中有部分是水務公司,同時在部分地區燃氣公司與水務公司皆從屬於城投公司,公司的燃氣表業務的客戶基礎對智能水表業務有幫助;在生產制造上燃氣表與水表的部分配件、原材料相似,取得各項許可認證的體系相似也有協同效應;在售後服務上,為燃氣表業務現已建好的全國的多個辦事處與將來合資公司的售後體系也有協同效應。
增長潛力巨大A 股的上市公司三川智慧主營業務為水表,2016 年營收6.9 億,新三板公司寧波水表2016 年營收8.2 億,當然三川智慧與寧波水表是水表行業的龍頭公司其營收遠超其競爭對手,但二者的營收仍能表明水表這個行業仍是大有可為的行業。同時我們相信NB-IoT 物聯網技術是水表的未來,存量水表升級成NB-IoT 物聯網表的空間巨大,金卡智能在表具的智能控制、NB-IoT 技術和雲控制及分析平臺領域國內領先,金卡智能合資公司未來借助NB-IoT 技術以及超聲波表高精度的技術優勢去搶占國內可觀的市場份額的概率較大。水表從傳統的機械表為主升級到物聯網表不僅是國內的技術趨勢,同時也是海外市場的技術趨勢,現在我國的通信主設備商在全球通信設備領域的市場份額很大,在自身表具產品質量可靠和高性價比的基礎上借助我國通信主設備商的力量去成功搶占海外市場的概率較大。
由於水務公司的資金實力弱於燃氣公司,同時燃氣表基本都裝在住戶傢中抄表需要住戶開門,水表基本都裝在住戶門外,我們預測當NB-IoT物聯網市場啟動後,NB-IoT 水表市場大規模啟動會晚於NB-IoT 燃氣表市場,這個市場節奏對金卡智能的合資公司是有利的,因為對這個新成立的台灣電動床工廠公司來說獲取相關認證、市場拓展需要時間,根據公司公告在2017年合資公司會開始生產和銷售大口徑水表,合資公司的目標是在2017年底進入居民住戶用超聲波水表,我們判斷合資公司產品的生產和銷售能趕上國內的NB-IoT 水表啟動的節秦。
投資建議金卡智能2016 年並購的天信儀表和北京銀證與公司以往的主業有協同效應,即將爆發的物聯網燃氣表市場和剛突破的海外市場表明接下來幾年會是金卡智能高速發展的階段;智能水表的合資公司剛成立,我們暫時不將其可能產生的營收和利潤納入公司的利潤預測中,目前僅做為估算餘量,後續根據合資的發展情況將其增加到營利預測中,但合資公司的成立對金卡智能來說仍是較明確的利好,維持金卡智能買入評級。
風險提示物聯網市場可能啟動速度不及預期、海外市場擴張可能不及預期、股市可能出現系統風險、並購整合可能不成功。
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